近期证券业协会公布了2018年上半年度券商并购重组财务顾问业务收入排名，相较于2017年的数据，券商并购重组业务第一集团再次出现了排名的变化。海通证券、西南证券杀入前三甲，而中信证券、中信建投等几家则滑出前5名。

但无论排名靠前的券商座次如何变化，并不影响头部券商与其他券商在并购重组业务端的差距持续拉大。

前10家券商合计的业务规模占据了全市场份额的近70％左右，并购重组市场券商的头部效应越发明显。

值得注意的是，同比2017年的券商的收入数据来看，2018年上半年并购重组市场整体的规模有所下滑，各家券商尤其是头部券商在今年并购重组业务端的收入将要下滑。

马太效应明显

收入数据排名能够反馈出来的最大变化便是头部券商与其他券商的依旧巨大。

根据协会公布的数据显示，2018年上半年共有58家券商有并购重组收入，其中前7家券商的收入和其他券商有明显的差距，前7家券商收入均超过了7000万，而排名第八的国金证券收入仅为3700万。

还有28家券商的并购重组财务顾问业务收入低于1000万，其中低于500万的更是超过20家。

2017年，前10家券商收入占全部券商收入的比例为76％，相比之下，2018年上半年这种垄断效应依旧存在，前10家券商收入占据所有券商并购重组财务顾问收入的比例为66％。

“无论是IPO还是并购重组业务，券商这种头部效应非常明显，近几年更是越发明显。排名靠前的券商有着显著的马太效应，业务团队兵强马壮，接触的业务资源丰富，项目质量和规模与一般券商都有很大区别，而诸如国企改革，重大无先例的特殊案例也是由头部几家券商优先拿下。”一位中信证券投行部的人士讲道。

一般来说，并购重组项目的收入和并购重组规模挂钩，因此收入数据很大程度上也能反馈出券商并购重组的业务规模，相应地这也和每年证券业协会对券商并购重组财务顾问业务的评级相挂钩，也就是说，业务规模一定程度上决定评级，而评级也会反向挂钩业务优先级，这也是造成目前并购重组业务头部券商和其他券商差距较大的原因之一。

沪上一家大型券商投行部的人士表示“评级的不一样，证监会在审核方面给予的优先级也是不一样的，评价A级的券商报审并购重组项目可以走快速通道，尽管具体情况还有一事一议的情形，但也是监管层无形的背书。'

除了券商间差距依旧，收入数据还体现并购重组业务市场规模的下滑。

同比2017年上半年，2018年上半年无一家券商的并购重组财务顾问收入过亿，2018年上半年排名第一的海通证券在2017年上半年仅能排在第7名。

从全市场看来，2018年上半年全部券商在并购重组财务顾问方面的数据为10.8亿左右，而2017年上半年这一数据为12.6亿左右。另外，2017年全年券商这一业务的收入为37.47亿元。

2016年9月开始，并购重组市场遭遇了严监管，以此为分界点并购重组告别了阶段性野蛮生长，市场规模缩减的反馈体现在了2017年券商业务上，2018年上半年整体规模出现下滑，而2017年的数据很大程度上反馈的是2016年并购市场最后的繁荣。

头部券商座次重排

市场规模的下滑也直接造成了头部券商座次排名的变化。2017年华泰以7.2亿的收入领跑，中信建投以5.29亿居第二位，中金公司、广发证券以及中信证券分别以3.5亿、3.1亿以及2.2亿分列第三、四、五位。

前五位的排名在今年上半年发生了较大的变化，2017年排在11位的海通证券升至第一位，上半年并购重组财务顾问收入9800万元左右，这一数据已经超过其2017年该业务的收入，2017年全年海通证券并购重组财务顾问收入为8119万元。

2018年上半年第三位的券商也出乎市场意料，在连续遭遇证监会重罚后，西南证券的投行业务一度被市场认为将一落千丈，但2018年上半年西南证券并购重组财务顾问收入以8800万位居第三。

另外，2017年第一名华泰证券在2018年上半年以9000万左右的收入位居第二，排名变化并不大，但相比2017年来说领先的优势已经不明显了。而2017年排名靠前的中信建投和中信公司分别落到了第七位和第十一位。

正如前述所描述的情况，券商收入数据反馈市场有延后的情形。根据WIND并购数据库显示，海通证券2017年尤其是下半年在并购重组市场发力明显，2017年全年担任并购重组财务顾问案家数为23家是所有券商中最多的，华泰证券则以20家的数量位居其后，这一组数据也和2018年上半年的排名在一定程度上吻合。

而根据WIND并购数据库的数据显示，2018年至今担任并购重组案财务顾问家数最多的券商是中信建投，其次是华泰证券和海通证券。

来源：网络